Un informe de la consultora Abeceb señala que la cotización del crudo se ha desacoplado de factores como la geopolítica y la escasez, para pasar a depender de la demanda global y el crecimiento económico.
Un análisis de la consultora Abeceb, firmado por Gustavo Peregó, sostiene que el precio del petróleo ha dejado de responder a los estímulos históricos que solían determinar su cotización. Según el informe, factores como la geopolítica de Oriente Medio o las decisiones de la OPEP ya no generan las mismas reacciones en el mercado.
El texto indica que el mercado se ha desacoplado de su narrativa histórica. La pregunta central, según el análisis, ya no es cuánto petróleo queda bajo tierra, sino cuánto crecimiento económico existe en la superficie. Este cambio es calificado como profundo y estructural.
Entre los factores que explican esta transformación, el informe menciona la revolución del shale norteamericano, la desaceleración de China, la electrificación del transporte y la mayor eficiencia energética global. Estos elementos habrían modificado el equilibrio tradicional del mercado.
El petróleo, según el análisis, dejó de ser un activo gobernado solo por la geopolítica para convertirse en un termómetro imperfecto de la demanda global. Aunque la geopolítica ocupe las portadas, el barril no logra sostener subas explosivas. El mercado, afirma el informe, mira otros indicadores: crecimiento, consumo, crédito e industria, y lo que ve es un mundo más lento.
China es presentado como el mejor ejemplo de este cambio. Durante veinte años fue la principal fuente de demanda energética del planeta. Sin embargo, la China actual ya no es la fábrica infinita de Occidente. Está envejeciendo, desapalancándose y consumiendo menos commodities por unidad de PIB. Ese cambio altera toda la economía energética global.
El informe señala que la vieja lógica de “súperciclo” terminó porque el sistema se autorregula. Los altos precios destruyen demanda y crean oferta más rápido que antes. Europa, según el análisis, sigue atrapada en un estancamiento industrial silencioso, con Alemania enfrentando costos energéticos más altos y menor competitividad.
Estados Unidos resiste mejor, pero también muestra signos de desaceleración. El consumidor norteamericano ya no compra combustible con la exuberancia de la postpandemia. Cuando la demanda marginal se enfría, el petróleo lo siente de inmediato.
La oferta, por otro lado, se volvió mucho más flexible. Estados Unidos produce hoy más petróleo que Arabia Saudita y Rusia combinados en algunos períodos. El shale transformó el mercado energético en algo parecido a Silicon Valley, siendo rápido, adaptable y financieramente oportunista. Muchos productores norteamericanos pueden reaccionar en meses ante cambios de precios, lo que constituye un techo implícito: cuando el barril sube demasiado, aparece nueva oferta.
El objetivo, según el informe, dejó de ser US$ 120 y ahora parece ser evitar US$ 50. Detrás del petróleo hay algo más grande: la transición hacia un nuevo régimen económico global. El mundo posterior a la pandemia entró en una etapa de menor crecimiento potencial, tasas reales más altas y mayor fragmentación geopolítica.
El análisis concluye que el petróleo dejó de ser solo una historia sobre barriles. Hoy es una historia sobre productividad, demografía, deuda y crecimiento global. No significa que el petróleo vaya a desaparecer ni que los precios no puedan subir temporalmente. Habrá shocks, guerras y volatilidad, pero el petróleo ya no actúa como el combustible ilimitado de una expansión global sincronizada, sino como un activo maduro dentro de una economía mundial más cautelosa.