Mientras el Gobierno apura el tratamiento legislativo para blindar el Plan de Reparación Histórica de los Ahorros de los Argentinos, en búsqueda de remonetizar la economía, los economistas ponen paños fríos respecto al resultado y hasta vaticinan un «éxito acotado» del ingreso de dólares.
A su vez, advierten por los riesgos principales de la medida. En caso de que se vislumbre que los ahorristas vuelquen los «dólares del colchón» a la economía formal, algunos analistas estiman que podría implicar un ingreso de hasta u$s16.000 millones en el mercado oficial.
Guillermo Francos, jefe de Gabinete, anticipó que esta semana el Gobierno enviará al Congreso el proyecto de Ley para promover el uso de dólares no declarados en la economía formal. De esta manera, el oficialismo busca blindar la medida y darle un incentivo mayor a los ahorristas.
En ese sentido, desde Fundación Capital advirtieron: «Con anuncios de simplificación y desregulación de transacciones en el sentido correcto, pero sin grandes incentivos para atraer los ‘dólares del colchón’, se prevé un éxito acotado en lo inmediato, a la espera de una siguiente etapa con proyectos de ley y otros incentivos».
Y agregaron que sería acotado en la medida que se aplacara a aquellas transacciones de reducida escala, como pequeños consumos de poco monto, que en la práctica ya sucede.
«Se anunció la eliminación de distintos regímenes informativos, es decir, que ARCA recibirá menos información automática, un nuevo régimen simplificado para la declaración del Impuesto a las Ganancias, y un proyecto de ley para blindar esto de futuras administraciones, ya sea en formato de blanqueo o de ‘tapón fiscal’. Indirectamente, eso podría potencialmente animar al uso de dólares no declarados, pero para eso hay que diseccionar bien todo el conjunto de medidas e intentar conjeturar su impacto real», señalaron desde LCG.
En esa línea, Luis Secco, economista de la consultora Perspectiv@s Económicas, expresó: «Si 20.000 entraron con un blanqueo, esto que es una actualización sin cambios de fondo en las leyes, es marginal. Motiva la micro, pero con escaso impacto macro. Supongo que el gobierno cantará victoria cualquiera sea el monto».
«Tras el anuncio de medidas que buscan lograr una remonetización de la economía, el Gobierno mantiene altas las expectativas respecto de este plan. Así, anticipan que con el ingreso al mercado de los dólares que los argentinos mantienen bajo el colchón, se lograría un aumento en la bancarización, especialmente en las cuentas en moneda extranjera»; explicó Ignacio Morales, CIO de Wise Capital.
Dólares del colchón que quiere el Gobierno: cuántos podrían ingresar a la economía
Si bien el equipo económico evitó, por el momento, dar algunas estimaciones, se muestran optimistas. En relación con cuánto podría ser el número que arroje el «plan colchón», el Centro de Estudios Políticos y Económicos (Cepec), realizó una estimación. «Considerando la efectividad de planes similares (8-12% según el Ministerio de Economía, y AFIP), en un escenario realista se puede proyectar el ingreso de u$s16.000 millones al mercado oficial. Esto representaría un aumento del 80% sobre las reservas netas actuales, fortaleciendo la capacidad de intervención del BCRA en el mercado cambiario. Cada u$s1.000 millones incorporados podría traducirse en capacidad para financiar el equivalente al 15-20% del crédito anual a Pymes (Banco Nación, 2023), dinamizando sectores clave de la economía real«, señaló la consultora en un informe.
Así, el Gobierno busca darle impulso al consumo a través de la circulación con más facilidad el dinero que los ahorristas tienen fuera del sistema, sin que ARCA realice demasiados controles al respecto. El monto de las transacciones en moneda extranjera en abril fueron u$s2.669 millones, un 5% del total en dicho mes, mientras que en marzo arrojaron u$s2.579 millones, un 4,8%. Es decir, hubo un incremento de apenas 0,5 puntos porcentuales, de acuerdo al informe de pagos minoristas del BCRA.
En cuanto a la cantidad de transacciones, en el tercer mes del año se realizaron se registraron 1,7 millones de operaciones en moneda extranjera, lo que representó menos del 0,3% del total en ese mes. En tanto, en el cuarto mes del año, fueron 1,9 billones de operaciones en dólares, poco más del 0,3%. Lo que significa que se hacen pocas transacciones en la divisa norteamericana y habría que seguir de cerca esta variable para ver si los ahorristas confían en la idea del Gobierno y comienzan a comercializar y pagar con los dólares del colchón ante un consumo que aún no repunta.
En cuanto a este último punto, tras 15 meses consecutivos de caídas interanuales, en abril el consumo masivo en grandes cadenas de supermercados y autoservicios mostró un alza de 0,1% respecto al mismo periodo del año pasado, de acuerdo a Scentia. Según la consultora, el primer cuatrimestre de este año cerró con una baja del 6,5% en relación con los primeros cuatro meses de 2024.
Por su parte, Kantar proyecta una suba interanual del 2% para este año. Así, el oficialismo confía en que con el Plan de Reparación Histórica de los Ahorros de los Argentinos apuntalar las ventas y que el consumo aumente por encima del 2% previsto por algunas estimaciones privadas.
Otro dato al respecto del dinero de los ahorristas en el sistema lo aporta el economista Amílcar Collante, quien en sus redes sociales mostró que los depósitos en dólares cayeron u$s279 millones desde el 22 de mayo, día del anuncio de las medidas para facilitar el uso del dinero fuera del sistema, hasta el día 28. En vez de ingresar dólares, las personas los están sacando.
El posible impacto en la recaudación del IVA
En caso de que los argentinos «muevan el canuto», algunos analistas esperan que este proceso, acompañado de la formalización de operaciones antes ocultas, tendría un impacto recaudatorio significativo. «Modelos de la AFIP (2022, actualizados a 2024) sugieren un aumento potencial del IVA equivalente al 0.4-0.6% del PIB, mientras que la incorporación de ingresos no declarados podría sumar en recaudación por el nuevo régimen de Ganancias, dinero que antes no tributaba nada», sostuvo el documento del Cepec.
«En síntesis, según modelos de la AFIP actualizados: el IVA podría subir entre 0.4% y 0.6% del PIB (un respiro para las cuentas públicas). Los ingresos no declarados que empiecen a tributar Ganancias serían pura sangre nueva para la recaudación», agregó el estudio.
¿Pueden los dólares del canuto ayudar a que baje el tipo de cambio?
Otra búsqueda del oficialismo con esta suerte de «blanqueo permanente» es con la remonetización de la economía en dólares pueda caer el tipo de cambio, a raíz de la mayor oferta de divisas, y así la cotización se ubique hacia el piso de la banda. Esto ayudaría a que, por un lado, el Banco Central pueda comprar reservas; y, por otro, como ancla para continuar con el proceso de desaceleración inflacionaria.
En cuanto a este punto, Seco expresó: «Es complicado que el tipo de cambio toque el piso de la banda si no lo hace durante junio (donde todavía entra una parte de la cosecha gruesa). Luego vienen estacionalmente los meses de mayor desafío desde el punto de vista comercial. Habrá que ver si luego del resultado electoral, el ingreso de dólares vía cuenta capital aumenta y presiona más el tipo de cambio. Pero hoy luce un escenario de baja probabilidad».
Durante mayo, el dólar oficial tuvo un pequeño incremento, el mayorista de $17 y el minorista de $10. Esto en un mes de gran ingreso de dólares donde, las empresas del sector agroindustrial liquidaron la suma de u$s3.054 millones, la mayor liquidación en lo que va del año, según la Cámara de la Industria Aceitera de la República Argentina (CIARA) y el Centro de Exportadores de Cereales (CEC). El acumulado en los primeros cinco meses de este año alcanzó los u$s11.713 millones, que representó un incremento 29% en relación con enero-mayo de 2024.
Los principales riesgos del ingreso de dólares por parte de los ahorristas
En caso de que el oficialismo tenga éxito y los ahorristas vuelquen al sistema los dólares del colchón, los analistas advierten por dos riesgos principales: que los dólares se queden «congelados» en los bancos sin convertirse en créditos o inversiones dentro del sistema financiero. Y segundo, que se usen para financiar déficit fiscal en lugar de producción o lo que se conoce como «crowding-out».
«Si el plan avanza sin sobresaltos políticos y con reglas claras, hay margen para un círculo virtuoso: más dólares oficiales, menos presión cambiaria, crédito más barato y mayor recaudación. Pero si la desconfianza gana la partida, el riesgo es que todo quede en una buena intención con impacto limitado», remarcó Leo Anzaone, economista y director del Cepc.
Y agregó: «Al final, como todo en economía argentina, dependerá menos de las planillas Excel y más de esa mezcla esquiva de credibilidad, consenso y tiempo para madurar. Los próximos meses dirán si este es el inicio de un cambio estructural o solo otro experimento en la larga lista de intentos».